财信得供应链融资方案浅析 供应链融资是为中小企业量身定做的一种新型融资模式，它将资金流有效地整合到供应链管理中来，既为供应链各个环节的企业提供商业贸易资金服务，又为供应链弱势企业提供新型贷款融资服务．2006年6月，深圳发展银行首次提出供应链金融的概念，并随之推出多种多样的供应链金融业务，从而使国内这一研究领域得以迅速发展。本文先从理论上对供应链融资的特点进行分析，然后再通过财信得公司供应链融资案例探讨供应链融资的具体应用模式。

一、 供应链融资：理论分析 （一） 供应链融资的概念 根据深发展银行提出的供应链金融的概念以及本文所要的研究问题，采用胡跃飞(2007)对供应链金融的定义：供应链金融是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节电提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务，包括企业上游的原材料零部件供应网络和链条，也包括下游的分销商、代理商，即渠道链。

（二） 供应链融资的特点 供应链金融最大的特点就是在供应链运作中寻找出一个大的核心企业，以其为出发点，为整个供应链条上的相关企业提供金融支持。这种整体的融资方案通过将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，从而解决中小企业融资难和供应链失衡的问题;供应链金融同时将银行信用融入上下游中小企业的购销行为，增强其商业信用，改善其谈判地位，促使供应链成员更加平等协商并逐步建立长期战略协同关系，提升整个供应链的竞争能力，促进整个供应链的持续稳定发展。这种融资模式跳出单个企业信贷融资的传统局限，站在整个产业供应链的高度，通过整合产业经济和提供创新金融服务，既规避了中小企业融资中存在的困扰，又延伸了商业银行的金融服务，在解决中小企业特别是贸易型中小企业融资难的问题上可谓独树一帜(汤曙光，任建标，2010)。

供应链金融具有长期稳定性、信贷整体性、融资外包性、风险易控性的特点，前三个特点能很好的解决融资过程中融资交易成本过高的问题，后一个特点能很好的解决融资风险问题。(1)长期稳定性。供应链金融的运作是依据整个供应链中各企业之间的交易活动设立的，它可以随着供应链的生产周期一起运转。银行通过短期的资金运行成长期的业务关系，从而囊括整个供应链的金融服务，节约交易成本。(2)信贷整体性。供应链金融信贷融资整体性体现在融资主体的范围上，它涉及了供应链上几乎所有的企业。在信贷结构上，供应链金融不仅提供众多短期融资的方案，还提供了长期融资的形式，其融通资金几乎都以供应链中物流、信息流和资金流为依据进行整体性分配。(3)融资外包性。在供应链金融的设计中，引入了融资服务机构，由它代理供应链中的中小企业进行融资安排。当各中小企业有融资需求时，只要符合相应设计的条件，就可以迅速的得到资金，从而可以大大降低融资所产生的交易成本，并提高融资效率。(4)风险易控性。在供应链金融业务中，银行能够很好的对真实性交易进行预测和确认，并且在发放贷款后，能直接控制资金的去向和物流的去向，保证资金的安全。既然中小企业融资难的根源是银企信息不对称造成的逆向选择、道德风险和高交易成本，因此要满足中小企业融资需求，破解中小企业信贷融资难的问题，就必须降低银行和中小企业间的信息不对称。在供应链金融业务管理中通过协调物流、信息流和资金流，能够很好的缓解信息不对称问题和降低融资的交易成本，中小企业融资的可行性问题得到了很好的解决。

供应链金融是一个动态、系统的授信管理过程，它以供应链企业之间真实贸易为基础，强调贸易的连续性和完整性，强调贷后的实时监控和贸易流程的操作管理。在考察受信企业资信实力的同时，更注重供应链条的稳定性以及受信企业在供应链中所处的地位和作用。供应链融资产品都具有突出的自偿性特点，供应链金融均以授信合同项下商品的销售收入作为直接还款来源，在融资授信金额、期限上注重与真实交易相匹配。从而可以实现灵活的授信额度使用控制’。供应链金融模式下银行不再单纯看重企业的财务报表，也不再注重单独评估单个企业的状况，而是更加关注其交易对象和合作伙伴，关注其所处的产业链是否稳固以及目标企业所在的市场地位和供应链管理水平，在供应链金融运作中，针对企业运作流程的各个环节具体的金融服务需求提供服务方案。供应链金融服务不仅能从整体上提升供应链的价值，而且也为核心企业提供了更加全面的增值服务。在供应链金融运作中，银行由单纯的资金提供者变为全面了解企业、为企业提供全方位金融服务的合作方，银行可以利用自身的信息优势和风险控制手段，帮助企业改善经营管理并巩固供应链建设，风险的同时减少银行信贷风险，运作中，供应链融资模式通过并由此形成巩固的银企合作关系在降低企业经营。在供应链金融“巧用核心企业信用，盘活企业存货，用活应收账款”等三大路径，化解了中小企业“信用弱、周转资金缺乏、应收账款回收慢、贷款担保难”四大融资障碍，从而有助于解决中小企业融资困境。供应链金融业务，突破时间、地域的限制，不仅能给予中小企业扩大销售提供资金支持。也能够给予核心企业的整个销售网络以融资，还可为处于发展阶段且销售网络和物流配送系统尚未成熟的第三方企业提供集融资支持、资金结算、物流配送为一体的综合金融服务解决方案。

（三） 与传统融资方式比较 供应链金融与传统银行融资的区别在于:供应链金融对供应链成员的信贷准入评估不是孤立的，对中小企业放贷的评估重点在于它对整个供应链的重要性、地位，以及与核心企业既往的历史;供应链金融中银行提供的信贷是基于真实的贸易背景，严格控制资金挪用，并引入核心企业的资信作为辅助手段控制授信风险;供应链金融还强调授信还款来源的自偿性，即引导销售收入直接用于偿还贷款。在供应链金融中，银行面对的不再是单一的企业，而是一个供应链条上的所有企业，传统信贷中银行与中小企业是一对一的信贷关系，在供应链金融中变为一对多的信贷关系。提供供应链金融服务的银行，“独霸”了整个供应链的金融服务，规模性金融服务大大的降低了信贷的交易成本。中小企业也因为核心企业的支持，得到了在单一状态下无法得到的优惠贷款，实现了核心企业、供应商、分销商多方共赢。

供应链金融打破了传统信贷融资模式下孤立考察单一企业静态信用的思维模式，将针对单个企业的风险管理转变为整条或局部供应链的风险管理。商业银行对作为受信主体的中小企业的信用评级不再单单强调企业规模、固定资产价值、财务指标和担保方式，转而关注企业的单笔贸易真实背景和供应链核心企业的实力和信用水平。供应链金融从整体供应链的高度对中小企业开展综合授信，更强调整条供应链的稳定性、贸易背景的真实性以及受信企业交易对方的资信和实力，从而有利于商业银行更好地发现中小企业的核心价值。供应链金融模式下商业银行围绕贸易本身进行操作程序设置和寻求还款保证，该授信业务具有封闭性、自偿性和连续性特征。

在传统融资模式中，中小企业在资金需求上呈现出“少、急、频”的特点，由于中小企业自身普遍存在的管理不规范、业务操作随意性大、信J尝、不对称等现象，使得中小企业贷款的违约率相对较高，而信贷审批、监管成本以及单位交易费用较高，商业银行从综合考虑成本与收益的角度出发，只能依据获得的不完全信息、给予中小企业有限的信贷支持，而且融资期限较短，并且大多为一笔一清的信贷业务，极少给予中长期信贷业务支持。在供应链金融融资模式中，消除了商业银行在中小企业传统融资模式中的种种顾虑，通过依赖于产业链上核心大企业的资信和实力，及由其所提供的间接信用担保，商业银行可以不必花费大量时间去调查中小企业的财务指标、经营状况等信息，而只需把握其与核心大企业之间的真实贸易背景，及其之间交易风险，从而降低了银行的信息调查成本和信贷风险。因此，处于供应链上下游的中小企业在该模式中，可以取得在传统信贷融资模式下难以取得的银行融资。

在传统融资模式中，中小企业向银行提出融资申请时，银行为了防范贷款风险，要求企业提供担保、抵押等，传统的银行信贷关注融资企业的资产规模、全部资产负债情况和企业整体资信水平。供应链金融依托实体经济中供应链上的真实交易关系，利用交易过程中产生的应收账款、存货以及未来的货权作为质押品，为供应链上下游中小企业提供一系列融资产品，可以有效降低整个供应链的融资成本。供应链金融是以企业之间的贸易合同为基础，依据的是融资企业产品在市场上的被接受程度和产品盈利情况，此时银行更多关注的是下游企业的还款能力、交易风险以及整个供应链的运作状况，而并非只针对中小企业本身进行风险评估。在该模式中，作为供应链条上的核心企业，由于具有较好的资信实力，并且与银行之间存在长期稳定的信贷关系，因而在为中小企业融资的过程中起着反担保的作用，增加了中小企业的信用等级，从而降低了银行的贷款风险。同时，在这种约束机制的作用下，产业链上的中小企业为了树立良好的信用形象，维系与大企业之间长期的贸易合作关系，就会选择按期偿还银行贷款。

供应链融资业务是一种新的融资模式，它将融资业务与企业的上下游的业务关系联系起来，从整条供应链出发来审视供应商的融资可能性，并考察整条供应链的经营状况，并非只看单个企业的经营情况。同时由于核心企业在供应链的主导地位，在考虑融资时，并没有忽视核心企业的状况和支付能力。因此，相对于传统融资模式，供应链融资在很多方面具有一定的优势。具体两种模式的差异比较如下表所示：
主要区别 传统融资模式 供应链融资模式 关注重点 单一企业的经营管理状况，关注静 态的财务报表数据 动态的关注整条供应链的经营状 况、稳定性及核心企业的支付能力 融资对象 给予授信的单一企业 供应链名录中的所有的节点企业 担保方式 不动产抵押、担保公司担保等传统 担保方式 采取核心企业的信用方式，联合担 保、动产抵押、信用增级 银企关系 债权债务关系 对供应链企业提供一揽子金融产 品，长期合作伙伴关系 融资针对的交易 按贷款用途，不管交易的对象和金 额等交易因素 根据真实交易给出融资金额，有效 控制融资的用途 融资方式 对单一企业进行授信，单一企业独 享的内部授信方式 对整条供应链授信，节点企业共享 的公开授信方式 这种运作模式主要针对中小企业运营阶段。该模式主要特征是以动产质押贷款的方式，将存货、仓单等动产质押给银行而取得贷款。第三物流企业提供质物监管、拍卖等一系列服务，如有必要，核心企业还会与银行签订质物回购协议。这种模式将“死”物资或权利凭证向“活”的资产转换，加速动产的流动，缓解了企业现金流短缺压力。动产质物具有很大流动性，风险很大。第三方物流企业和核心企业与银行等金融机构合作，可有效降低信贷风险，提高金融机构参与供应链金融服务的积极性。

二、应用案例 这种动产质押供应链金融服务在国内也已有很多实践案例。深圳市财信德实业发展有限公司(以下简称“财信得”)是一家从事国内商业批发、零售业务的贸易公司，成立于1998年，注册资本1000万元，是内蒙古伊利牛奶(上市公司，以下简称“伊利股份”)在深圳地区的总代理。财信德作为一家成立时间较晚、资产规模和资本金规模都不算大的民营企业，他们的自有资金根本不可能满足与伊利的合作需要。同时他们又没有其他可用作贷款抵押的资产，如果再进行外部融资，也非常困难，资金问题成为公司发展的瓶颈。此时财信德向当地民生银行提出以牛奶作为质押物申请融资的业务需求。在了解财信德的实际需求和经营情况、并结合其上游供货商伊利股份，民生银行广州银行经过研究分析，大胆设想，与提供牛奶运输服务的物流企业合作，推出了以牛奶作为质押物的仓单质押业务。物流企业对质押物提供监管服务，并根据银行的指令，对质押物进行提取、变卖等操作。银行给予财信德综合授信额度3000万元人民币，以购买的牛奶做质押，并由生产商伊利股份承担回购责任。该业务自开展以来，财信德的销售额比原来增加了近2倍。这充分说明了供应链金融服务能够很好地扶持中小企业，解决了企业流动资金不足的问题，同时也有效控制了银行的风险。

案例分析：该案例成功的关键首先在于民生银行业务创新，同意用牛奶作为质押物对企业进行授信，牛奶属于容易变质的食品，因此操作过程中积极配合也是密不可分的，在银行、物流企业、贷款客户的共同努力下，才有可能实现供应链融资的顺利开展。